암호화폐 시장은 현재 환희의 순간을 맞이하고 있습니다. ETF 유입과 전반적인 강세 심리에 힘입어 비트코인(BTC)은 최근 가격 수준에 도달했으며, 이는 매우 중요한 온체인 지표를 거의 볼 수 없는 수준으로 끌어올렸습니다. 현재 비트코인의 전체 유통 공급량 중 거의 99.3%가 미실현 이익 상태에 있습니다. 이는 시장 강세의 부인할 수 없는 신호이지만, 비트코인의 역사는 이러한 극단적인 낙관론이 종종 “냉각” 단계와 임박한 조정의 전조임을 가르쳐줍니다.
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비트코인 공급량의 99%가 수익 상태라는 것은 무엇을 의미할까요?
전통적인 투자자에게 높은 수익성이 경고 신호라는 점은 이상하게 들릴 수 있습니다. 하지만 암호화폐 세계, 특히 모든 거래를 추적할 수 있는 비트코인 온체인 분석에서는 “Supply in Profit”(수익 상태 공급량)과 같은 지표가 보유자(holder)의 심리와 행동에 대한 심층적인 통찰력을 제공합니다.
“수익 상태 공급량(Supply in Profit)”의 역사적 이정표
“수익 상태 공급량” 지수는 현재 시장 가격보다 구매 가격(블록체인에서 마지막으로 이동한 시점의 가격)이 낮은 유통 중인 모든 비트코인 코인의 비율을 측정합니다. 이 지수가 99%에 도달했다는 것은 기관 고래부터 저점 매수를 한 소액 개인 투자자에 이르기까지 거의 모든 투자자들이 미실현 이익을 보유하고 있음을 의미합니다.
비트코인이 주요 저항선을 돌파하고 122,000달러 이상에서 거래된 최근 랠리는 이러한 이정표를 촉진했습니다. 비트코인 ETF로의 유입 증가와 옵션 거래에서 비관적인 콜(calls)이 낙관적인 콜로 전환된 것은 이러한 새로운 신뢰를 더욱 강화합니다. 높은 수준(약 58%)을 유지하는 BTC의 시장 지배력은 리더십 위치와 자산으로의 자본 유입을 강조합니다. 분석가들은 모멘텀이 부인할 수 없이 긍정적이지만, 수익의 포화 상태는 수평선에 빨간불을 켠다고 지적합니다.
미실현 이익의 심리
대규모 “미실현 이익”에 내재된 문제는 언제든지 이러한 투자자들 중 일부가 이익을 실현하기로 결정할 가능성에 있습니다. 고도로 집중된 시장(참여자 99%가 수익을 내고 있는 시장)에서 유동성 이벤트나 부정적인 뉴스는 판매 물결을 촉발하여 빠르고 급격한 조정을 초래할 수 있습니다. 이러한 움직임은 다음 두 가지 요인에 의해 가속화됩니다.
- 장기 보유자(LTHs)의 이익 실현: 몇 달 또는 몇 년 동안 BTC를 보유했던 사람들은 이 최고점을 투자금 일부를 회수할 이상적인 기회로 봅니다.
- 레버리지 포지션의 청산: 높은 탐욕 심리(공포 및 탐욕 지수가 “극단적 탐욕” 수준에 있음)는 과도한 레버리지를 부추기며, 이는 갑작스러운 조정 중에 신속하게 청산되어 하락을 심화시킵니다.
거시적 맥락을 더 잘 이해하려면 시장의 서사를 따라가는 것이 중요합니다. 비트코인이 회복력을 보이고 순환 종료라는 개념이 사라지는 시나리오(기사 비트코인 사이클 종료는 신화인가? Glassnode 데이터는 강세장이 아직 갈 길이 멀 수 있음을 보여줍니다에서 논의된 바와 같이)에서는 초점이 더 큰 상승 추세 내의 단기 변동성으로 이동합니다.
분석가들의 경고: 역사의 교훈과 조정 가능성
온체인 데이터 분석은 단순한 설명이 아니라 예측적입니다. 이러한 수익성 지표를 과거 가격 움직임과 교차 분석함으로써 Ted Pillows 및 Rekt Capital과 같은 전문가들은 명확한 패턴을 확인했습니다.
역사적 선례: BTC의 “냉각 사이클”
주요 분석가들이 공유한 CryptoQuant 플랫폼의 데이터에 따르면, “수익 상태 공급량”이 99%를 넘어섰던 지난 세 번의 경우, 시장은 단기 조정을 경험했습니다. 역사적으로 3%에서 10% 사이로 변동했던 이러한 후퇴는 “냉각 단계”로 간주됩니다. 이는 과도한 레버리지를 제거하고, 시장 심리를 정상화하며, 다음 상승장의 발판을 마련하는 역할을 합니다.
주목할 만한 예로 Rekt Capital 분석가는 이전 사상 최고가 영역(분석 당시 약 124,000달러)에서 거부 패턴이 나타난 후, 일관되게 약 13%의 가격 후퇴가 뒤따랐다고 지적합니다. 이러한 유형의 움직임은 강세장(bull market)에서 자연스럽고 건전하며, 지속 불가능한 거품 형성을 방지합니다.
잠재적인 하락(Drawdown): 주요 지지선 수준
비트코인이 122,000달러 범위에서 거래되는 가운데, 이러한 온체인 모델에 기반한 예측은 임박한 하락 위험을 시사합니다. 냉각의 정도에 따라 BTC 가격은 상당히 후퇴할 수 있습니다.
- 조정 목표(단기): 106,000달러에서 109,000달러 사이의 영역이 강력한 지지선을 찾을 가능성이 가장 높은 영역으로 확인됩니다. 시장이 10%에서 13% 조정의 역사적 선례를 따른다면, 이 범위는 장기 구매자(LTH)와 기관 자본이 재진입하기를 기대하는 구간입니다.
10%의 조정이 발생하더라도 거시적 시나리오는 여전히 대체로 낙관적이라는 점을 강조하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 10월의 역사적 추세는 비트코인에게 일반적으로 강세를 보이는 달이며 평균 21% 이상의 수익을 기록합니다.
거시경제적 요인 및 가격 전망 (2025년)
온체인 분석이 보유자들의 단기 역학을 제공하지만, 비트코인의 장기적인 방향은 거시경제적, 규제적, 그리고 무엇보다 기관적 요인에 의해 결정됩니다.
기관의 힘과 ETF 유입
현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)를 통한 기관 자본의 유입은 이번 상승장의 주요 동력이었습니다. 월스트리트의 거물들은 BTC를 준비 자산 및 다각화 자산으로 채택하고 있습니다. 이러한 기관의 채택은 가격 기반을 안정화할 뿐만 아니라 비트코인의 잠재적 상한선을 높입니다.
MicroStrategy와 같은 회사들은 BTC를 공격적으로 계속 축적하고 있으며, 이는 자산 가치에 대한 흔들림 없는 확신을 보여줍니다. 이는 MicroStrategy, 베팅 두 배: 840억 달러 규모의 BTC와 월스트리트의 지지와 같은 뉴스로 반영됩니다. 이러한 대규모 지지는 소매 및 채굴 판매 압력의 대부분을 흡수하는 유동성 “스펀지” 역할을 합니다.
연말 전망 및 장기 전망
Coincodex 분석가들은 현재의 높은 탐욕 심리(공포 및 탐욕 지수 71 – 극단적 탐욕)와 시장 모멘텀의 균형을 맞추며, 피할 수 없는 후퇴가 있기 전에 단기적으로 지속적인 상승을 예측합니다. 단기 전망은 비트코인이 앞으로 며칠 내에 130,994달러 영역에 도달할 수 있으며, 이후 126,535달러 부근에서 안정화되기 위한 조정이 뒤따를 것임을 나타냅니다.
그러나 장기적인 전망에서는 글로벌 은행들의 예측에 힘입어 상승 잠재력이 강화되면서 낙관론이 더욱 커집니다. 주요 금융 기관의 분석가들은 비트코인이 향후 몇 년 동안 상당한 수준에 도달할 수 있다고 예측합니다. 이러한 야심찬 예측 중 하나는 BTC가 2025년 말까지 140,009달러에 도달할 것으로 보고 있습니다. 이러한 시나리오는 $231K 비트코인? 씨티뱅크의 2026년 암호화폐 시장에 대한 대담한 예측에서 논의된 전망과 같이 대규모 채택과 자산 희소성의 영향을 시사하는 훨씬 더 큰 가치 상승 기대로 뒷받침됩니다.
이러한 방식으로, 99%의 수익 상태 공급량 지표는 상승 사이클의 끝을 알리는 경보라기보다는 불가피하고 아마도 건전한 단기 조정의 시계 역할을 합니다. 전략적 투자자에게 이 시점은 근면성, 위험 관리, 그리고 전술적 변동성과 비트코인의 강력한 장기적 근본 궤적을 명확하게 구분할 것을 요구합니다. 비트코인, 이더리움, 솔라나, 새로운 사상 최고가를 향하여: 주요 분석가들은 무엇을 말하는가?에서 자세히 설명된 바와 같이, 비트코인, 이더리움, 솔라나가 새로운 사상 최고가를 향해 계속 질주하고 있지만, 포지션 관리의 신중함이 이 시장을 헤쳐나가고 다음 상승 단계를 준비하는 핵심입니다.
온체인 역학을 이해하는 것은 기본입니다. 거의 모든 공급량이 수익 상태에 있다는 사실은 강세장(bull market)의 강점을 입증하는 것이지만, 시장이 균형을 잡을 필요가 있다는 것을 상기시켜 주기도 합니다. 투자자들은 106,000달러에서 109,000달러 범위의 기술적 후퇴 가능성에 대비해야 하며, 이를 붕괴가 아닌 매수 기회로 보고 2025년 이후의 강력한 성장 전망에 초점을 맞춰야 합니다. 이 시장에 진입하거나 노출을 늘리려는 사람들은 변동성으로 인한 내재된 위험을 완화하기 위해 무엇보다도 자산의 기본, 즉 비트코인이란 무엇이며 이 통화는 어떻게 작동하는가?를 이해해야 합니다.
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