AMDの運命は今や、AIという収益性の高い市場での地位確立にかかっており、巨大企業に挑戦し、要求の厳しい投資家に対するその価値を再定義しています。
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Advanced Micro Devices（AMD）は決定的な岐路に立たされており、その運命はもはやPCおよびゲーミング向けのCPUとGPUという伝統的なセグメントだけで決まるのではなく、AIという激しく収益性の高い市場で支配的な勢力として地位を確立できるかどうかにかかっています。本記事では、同社の最近の軌跡を深く掘り下げ、AIがその市場評価に与える影響、Nvidiaの覇権に挑むための製品とソフトウェア戦略、そしてOpenAIとのパートナーシップが持つ変革的な意味を分析します。
I. AMDの新たな現実：AIのレンズを通して見た財務状況
将来の期待を容赦なく測る株式市場は、AMDの評価を、今やほとんど完全にAIの可能性というレンズを通して再調整しました。投資家の気分を左右していたPCやゲームコンソールの業績の日々は遠い昔のようで、AIにおける飛躍的な成長の可能性によって影が薄れています。
市場のボラティリティと飛躍的な期待
AMDの株価は大幅に上昇し、年間上昇率は70%を超え、同社を新たな高値に押し上げました。しかし、この急激な上昇には著しいボラティリティが伴い、投資家の認識における根本的な変化が浮き彫りになっています。この新しい力学の顕著な例は、2025年第2四半期決算発表後に見られました。収益は予測を上回ったにもかかわらず、時間外取引で株価は6%以上下落しました。
この一見逆説的な反応は、AIの成長数値に対する投資家の極度の敏感さの直接的な反映でした。データセンター部門の成長は依然として堅調であったものの鈍化しましたが、これは市場が完璧さと継続的かつ飛躍的な成長を織り込んでいるため、AMDが期待に応えられていないシグナルとして解釈されました。AMDブラジルのゼネラルマネージャーであるセルジオ・サントス氏自身も、AIをめぐる「大きな話題とノイズ」が、時には同社の社内目標さえも超える期待を生み出していることを認めています。これはテクノロジー企業にとって新たな風景であり、AIの可能性の認識が従来の業績よりも価値を持つことがあります。
最近の財務実績：主要事業は好調、AI部門は課題
2025年第1四半期と第2四半期のAMDの業績を詳細に分析すると、二面性のある姿が浮かび上がります。同社は主要事業で堅調なパフォーマンスを示しましたが、外部からの圧力と、最も重要なAI部門に対する厳しい精査に直面しました。
2025年第1四半期、AMDは素晴らしい業績を上げ、売上高は74億ドルに達し、前年同期比36%増となり、特にデータセンター部門が驚異的な57%成長を遂げました。しかし、第2四半期には変化が見られました。記録的な売上高77億ドル（前年同期比32%増）は、データセンターの成長が前年同期比14%に鈍化したことで霞んでしまいました。同社はこの減速を、米政府による対中輸出規制の影響に直接起因するものとし、GPU MI308に影響を与えたと述べています。
この地政学的な状況は収益に影響を与えただけでなく、約8億ドルの棚卸資産評価損により、非GAAPベースの売上総利益率を43%に圧迫しました。この一時的な事象を除けば、売上総利益率は54%となり、より健全な水準でした。対照的に、クライアントおよびゲーミング部門は目覚ましい強さを示し、Ryzenプロセッサの強い需要に牽引され、売上高は36億ドル（前年同期比69%増）を記録しました。
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| 指標 | 2025年第1四半期 | 2025年第2四半期 | 前年同期比変動 (第2四半期) |
|---|---|---|---|
| 総収益（10億ドル） | $7.44 | $7.69 | +32% |
| データセンター収益（10億ドル） | $3.70 | $3.20 | +14% |
| クライアント＆ゲーミング収益（10億ドル） | $2.90 | $3.60 | +69% |
| 組み込み収益（10億ドル） | $0.82 | $0.82 | -4% |
| 売上総利益率 (%) | 54% | 43% (一括費用控除後54%) | -10ポイント |
| 営業利益（10億ドル） | $1.78 | $0.90 | -29% |
| 希薄化後一株当たり利益（EPS）（ドル） | $0.96 | $0.48 | -30% |
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出典: AMDのプレスリリース。
未来を見据えて：自信とアクセラレータMI350
混乱にもかかわらず、AMDは力強い回復を予測しています。2025年第3四半期については、売上高が約87億ドル（前年同期比28%増）に達し、売上総利益率が54%に戻ると見込んでいます。この予測は、2025年後半のアクセラレータシリーズMI350の発売が成功裏に実行されることに密接に関連しています。これは「見せて納得させる」時であり、中国以外の顧客によるこれらの新製品の需要が、この大幅な成長を推進し、AMDのAI戦略を正当化するのに十分強力である必要があります。
II. Nvidiaとの戦いにおけるAMDのハードウェアおよびソフトウェア戦略
AI市場におけるAMDの競争戦略は、Nvidiaの主要なボトルネックであるメモリを攻撃しつつ、ROCmプラットフォームでソフトウェアのギャップを埋めるために集中的に取り組むという計算された動きです。
Instinct GPU：競争上の優位性としてのメモリ
InstinctシリーズなどのAMDのAIアクセラレータのロードマップは、メモリ容量と帯域幅を重視した意図的な焦点を示しています。このアーキテクチャ設計は、特に数兆のパラメータを持つ大規模言語モデル（LLM）にとって、競合他社の製品の戦略的な脆弱性を活用することを目的としています。
- MI300X: 2023年末に発売され、192GBのHBM3メモリを搭載しており、当時のNvidia H100の2倍以上です。この容量により、Llama 2 70BなどのLLMは単一のアクセラレータに完全に収まり、モデル分割による遅延を排除できます。
- MI325X: 2024年10月に発売され、容量を256GBのHBM3Eに引き上げ、帯域幅は6.0 TB/sに達し、容量と帯域幅の両方でNvidia H200を上回ります。
- MI350シリーズ (CDNA 4): 2025年後半に予定されており、最大288GBのHBM3Eと8.0 TB/sを約束し、Nvidia B200に対してかなりの優位性を維持します。
これは「非対称戦争」であり、AMDはすべてにおいて優れていることを目指すのではなく、メモリ集約的な生成AIワークロードに最適化することを目指しており、そのアーキテクチャは大規模LLMの推論とトレーニングにおいて明確なコストとパフォーマンスの利点を提供します。
ROCm：CUDAの壁に対するオープンエコシステムの構築
AIの世界では、ハードウェアは方程式の一部に過ぎず、ソフトウェアは同様に重要です。NvidiaのCUDAプラットフォームは、10年以上にわたる開発を持つ強力な競争上の「堀」です。AMDの課題は、そのオープンソースソフトウェアであるROCm（Radeon Open Compute）を、実行可能で摩擦の少ない代替手段にすることです。
歴史的に、ソフトウェアはAMDの弱点でした。でも、大きな進歩が見られます。ROCm 6はMI300XでのAIワークロードに対して成熟度を示し、ROCm 7は低精度データ型や分散推論フレームワークの完全サポートを含め、MI350シリーズで劇的なパフォーマンス向上（推論で最大3.5倍）を約束しています。OpenAIからの重要な検証は、同社がオープンソースコンパイラTritonでAMD GPUのサポートを統合したことであり、コミュニティ内での受け入れが高まっていることを示す兆候です。
ROCmに対するAMDの「オープンエコシステム」戦略は必要であり、選択でもあります。同社はNvidiaのソフトウェア開発リソースを単独で補うことはできません。ROCmをオープンにすることで、AMDはハイパースケーラーから個々の開発者まで、コミュニティを招待し貢献を求めます。OpenAIとのパートナーシップはこの戦略の究極の例であり、最も影響力のある顧客の1社が、AMDのプラットフォームを最適化するための専門知識を提供し、力の増幅器として機能しています。これは「オープンエコシステム」とNvidiaの「囲まれた庭」との戦いであり、AMDは柔軟性とカスタマイズ性に賭けています。AIがさまざまな分野に与える影響の詳細は、ネットスケープ対マイクロソフト戦争がOpenAIの未来をどう決定するかに関するこの記事で確認できます。
III. OpenAIとの変革的な合意と競争環境
AMDとOpenAIの戦略的パートナーシップは、単なる大規模な販売契約ではなく、AMDの技術を検証し、ソフトウェア開発へのインセンティブを整合させ、AIハードウェア市場の競争力学を根本的に変える変革的な出来事です。
OpenAIパートナーシップの戦略的重み
AMDとOpenAIは、2026年後半に始まる最初のフェーズで将来のMI450シリーズを使用し、最大6ギガワット（GW）のAIコンピューティング能力を供給するための複数年にわたる契約を締結しました。参考までに、6GWは米国の約500万世帯に電力を供給するのに必要なエネルギーです。これは途方もないインフラプロジェクトであり、AMDを世界をリードするAI研究ラボの主要かつ戦略的なサプライヤーとして確固たるものにし、AMDに「数十億ドル」の年間収益をもたらすと予測されています。
この契約は、AIコンピューティングの多様な供給源に対する業界の切実な必要性の証です。AIコンピューティングの需要は飽くなきものであり、Nvidiaの能力でさえ市場全体を満たすことはできません。重要なハードウェアの第2の供給源を確立することで、OpenAIはリスクを軽減し、Nvidiaへの依存度を下げ、交渉力を獲得します。バークレイズのアナリストは、この契約を「エコシステムがさらなるコンピューティングを熱望していることの証明」と見ており、AMDの認識をニッチなプレーヤーから戦略的なイネーブラーへと高めました。OpenAIの影響力とその応用は、ChatGPTがショッピングに：OpenAIはいかにあなたのオンラインショッピングを変えるかで見られるように、予期せぬ領域にも及んでいます。
ワラント（新株予約権）の発行：天才的な一手
契約の最も革新的な側面の一つは、OpenAIに最大1億6000万株（同社の約10%）を名目価格で購入できるワラント（新株予約権）を発行したことです。これは、展開マイルストーンと株価目標に条件付けられており、最終トランシェは株価600ドルに連動しています。
NvidiaのCEOであるジェンスン・フアン氏でさえ「賢い」と評したこの構造は、顧客とサプライヤーの関係を深く投資されたパートナーシップへと変えます。このワラントは、OpenAIが株式保有の価値を最大化するために、特にROCmソフトウェアにおいて、AMDプラットフォームの成功に積極的に貢献するよう動機付けます。潜在的な10%の株式を付与することにより、AMDは、OpenAIの世界クラスのソフトウェアエンジニアリングの専門知識の「対価」として、実質的に「支払い」を行っています。これは、最も重要な顧客を使用してCUDAの堀に浸透し、他の顧客を引き付けるエコシステムを構築するのを支援する「トロイの木馬」戦略です。
Nvidiaの領域における課題と機会
AI GPU市場におけるNvidiaの支配力は圧倒的であり、トレーニング市場の80%以上を占めています。この覇権の鍵は、単にハードウェアだけでなく、主要なAIフレームワークに深く統合され、重大な切り替えコストを生み出すソフトウェアプラットフォームCUDAにあります。Nvidiaと競合するには、単に高速なチップだけでなく、CUDAエコシステム全体に代わる実行可能なものを構築する必要があります。開発者が移行をためらう慣性が、Nvidiaの最大の競争優位性です。
しかし、AI市場は変化しています。長期的には、最大のセグメントは推論（モデルの実行）となり、コストとエネルギー効率がピーク時の生のパフォーマンスよりも重要になります。この変化は、メモリが豊富なAMDの強みに有利に働きます。そのアーキテクチャは大規模モデルを効率的に実行するのに最適であり、MI350シリーズは推論パフォーマンスで35倍の飛躍を約束します。AMDは、この成長するセグメントにとって「価値」と「効率性」の選択肢として位置づけることができます。成功するためには、AMDはNvidiaを打ち倒す必要はなく、急速に拡大するAIアクセラレータ市場の15%から25%を確保すればよく、OpenAIとの契約後では、これははるかに達成可能な目標となります。AIと宇宙：人類は普遍的な征服への足がかりとなるか、あるいはAIの裏側：OpenAIのモデルがいかにインドのカーストバイアスを反映し増幅させるかについての洞察に富んだ考察も一読の価値があります。
将来の見通しと予測：リスクと主要指標
AMDの楽観的なシナリオでは、検証済みの競争力のある製品ロードマップ、OpenAIとの変革的なパートナーシップによる推進力、そして強力なナンバー2の地位を占める余地のある巨大な拡大市場により、AI売上高が1,000億ドルを超える道筋が描かれています。AMDがその戦略を首尾よく実行すれば、2020年代末までにAIアクセラレータ市場の15%から25%を獲得することは十分にあり得ます。
しかし、リスクも相当なものです。製品ロードマップの遅延やパフォーマンス目標の未達は厳しく罰せられるでしょう。ROCmソフトウェアのギャップは、進歩にもかかわらず、依然として大きな課題です。開発者が使用が困難である、または重要な機能が不足していると見なした場合、ハードウェアの利点は無効になります。Nvidiaも立ち止まらず、パフォーマンス、価格、エコシステムで激しく競争するでしょう。輸出規制のような地政学的な要因も収益に著しく影響を与える可能性があります。
AMDの進捗を追跡するために、投資家はデータセンター収益の成長とミックス、特にInstinct GPUセグメントの加速を監視する必要があります。他の主要顧客からの発表やROCmの採用状況の進化は極めて重要であり、売上総利益率の推移や、AMD製品とNvidia製品を比較する第三者のベンチマークも同様に重要です。AI革命は他の分野にも展開をもたらしており、Google Geminiの新機能がいかにあなたの家をAIで変革するかはその影響の広大さを示しています。
AMDは、CPU中心の企業から、ハイリスクなAIアクセラレータ市場における信頼できる挑戦者へと見事に移行しました。戦略的に差別化されたハードウェアロードマップとOpenAIパートナーシップによる変革的な検証の組み合わせは、長期的な見通しを根本的に変えました。しかし、前途は課題に満ちており、ほぼ完璧な実行が求められます。AMDがNvidiaを打倒する可能性は低いものの、私たちの世代における最も重要な技術的変化の1つにおいて、強力で非常に収益性の高い2位になるための明確な道筋を打ち出しました。実質的な成長の可能性は否定できませんが、立ちはだかる障害も同様に否定できません。
