Das Schicksal von AMD hängt nun von seiner Konsolidierung im lukrativen Markt der Künstlichen Intelligenz ab, indem es Giganten herausfordert und seinen Wert bei anspruchsvollen Investoren neu definiert.
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Advanced Micro Devices (AMD) befindet sich an einem entscheidenden Wendepunkt, an dem sein Schicksal nicht mehr nur von seinen traditionellen Segmenten für CPUs und GPUs für PCs und Spiele geformt wird, sondern von seiner Fähigkeit, sich als dominante Kraft auf dem schnelllebigen und lukrativen Markt für Künstliche Intelligenz (KI) zu etablieren. Dieser Artikel taucht tief in die jüngste Entwicklung des Unternehmens ein und analysiert die Auswirkungen von KI auf seine Marktbewertung, seine Produkt- und Softwarestrategie zur Herausforderung der hegemonialen Nvidia und die transformative Bedeutung seiner Partnerschaft mit OpenAI.
I. Die neue Realität von AMD: Finanzen unter der KI-Lupe
Der Aktienmarkt, ein gnadenloses Thermometer für Zukunftserwartungen, hat die Bewertung von AMD neu kalibriert, und zwar fast ausschließlich durch die Brille des KI-Potenzials. Die Tage, an denen die Leistung von PCs oder Spielekonsolen die Stimmung der Investoren bestimmten, scheinen weit entfernt, überschattet von dem Versprechen exponentiellen Wachstums im Bereich KI.
Marktvolatilität und exponentielle Erwartungen
Die AMD-Aktien verzeichneten einen bemerkenswerten Anstieg mit Jahresgewinnen von über 70 %, was das Unternehmen zu neuen Höchstständen trieb. Dieser kometenhafte Aufstieg ist jedoch mit bemerkenswerter Volatilität verbunden, die eine grundlegende Verschiebung in der Wahrnehmung der Anleger aufdeckt. Ein markantes Beispiel für diese neue Dynamik zeigte sich nach der Veröffentlichung der Ergebnisse für das zweite Quartal 2025. Obwohl der Umsatz die Prognosen übertraf, fielen die Aktien im nachbörslichen Handel um mehr als 6 %.
Diese scheinbar kontraintuitive Reaktion war eine direkte Folge der extremen Sensibilität der Anleger gegenüber den KI-Wachstumszahlen. Die Verlangsamung im Datacenter-Segment, selbst wenn sie immer noch robust war, wurde als Zeichen dafür interpretiert, dass AMD die Erwartungen eines Marktes nicht erfüllte, der Perfektion und kontinuierliches exponentielles Wachstum einpreist. Der Geschäftsführer von AMD Brasilien, Sérgio Santos, räumte selbst ein, dass das „große Rauschen und die Aufregung um KI“ Erwartungen geschaffen haben, die manchmal sogar die internen Ziele des Unternehmens übertreffen. Dies ist die neue Landschaft für Technologieunternehmen, in der die Wahrnehmung des KI-Potenzials mehr wert sein kann als die traditionelle Leistung.
Jüngste Finanzergebnisse: Stärke im Kerngeschäft, Herausforderungen bei KI
Eine detaillierte Analyse der Ergebnisse von AMD für das erste und zweite Quartal 2025 zeigt ein Bild der Dualität. Das Unternehmen zeigte eine solide Leistung in seinem Kerngeschäft, sah sich jedoch externem Druck und intensiver Prüfung seines wichtigsten Segments gegenüber: der Künstlichen Intelligenz.
Im ersten Quartal 2025 lieferte AMD eine außergewöhnliche Leistung mit einem Umsatz von 7,4 Milliarden US-Dollar, einem Anstieg von 36 % im Jahresvergleich, hauptsächlich angetrieben durch das Datacenter-Segment, das beeindruckende 57 % wuchs. Im zweiten Quartal änderte sich dies jedoch. Der Rekordumsatz von 7,7 Milliarden US-Dollar (32 % Zuwachs ggü. Vorjahr) wurde durch eine Verlangsamung des Datacenter-Wachstums auf nur 14 % ggü. Vorjahr überschattet. Das Unternehmen führte diese Verlangsamung direkt auf die Auswirkungen der US-Exportbeschränkungen für China zurück, die die MI308 GPU betrafen.
Dieses geopolitische Szenario wirkte sich nicht nur auf den Umsatz aus, sondern drückte auch die Non-GAAP-Bruttomarge aufgrund einer Abschreibung von etwa 800 Millionen US-Dollar auf Lagerbestände auf 43 %. Ohne dieses einmalige Ereignis läge die Bruttomarge bei gesünderen 54 %. Im Gegensatz dazu zeigte das kombinierte Client- und Gaming-Segment bemerkenswerte Stärke mit einem Umsatz von 3,6 Milliarden US-Dollar (69 % Zuwachs ggü. Vorjahr), angetrieben durch die starke Nachfrage nach Ryzen-Prozessoren.
| Metrik | Q1 2025 | Q2 2025 | Wachstum ggü. Vorjahr (für Q2) |
|---|---|---|---|
| Gesamtumsatz ($ Mrd.) | $7,44 | $7,69 | +32 % |
| Datacenter-Umsatz ($ Mrd.) | $3,70 | $3,20 | +14 % |
| Client & Gaming Umsatz ($ Mrd.) | $2,90 | $3,60 | +69 % |
| Embedded Umsatz ($ Mrd.) | $0,82 | $0,82 | -4 % |
| Bruttomarge (%) | 54 % | 43 % (54 % ohne Belastungen) | -10 Prozentpunkte |
| Betriebsgewinn ($ Mrd.) | $1,78 | $0,90 | -29 % |
| Verwässertes Ergebnis je Aktie ($) | $0,96 | $0,48 | -30 % |
Quelle: AMD Pressemitteilungen.
Blick in die Zukunft: Zuversicht und die MI350-Beschleuniger
Trotz der Turbulenzen prognostiziert AMD eine starke Erholung. Für das dritte Quartal 2025 erwartet das Unternehmen einen Umsatz von etwa 8,7 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von 28 % ggü. Vorjahr, wobei die Bruttomarge auf 54 % zurückkehren soll. Diese Prognose ist untrennbar mit der erfolgreichen Umsetzung der Einführung der MI350-Beschleunigerserie in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 verbunden. Dies ist ein Moment des „Glaubens nach Beweis“, in dem die Nachfrage nach diesen neuen Produkten von Kunden außerhalb Chinas robust genug sein muss, um dieses signifikante Wachstum anzukurbeln und die KI-Strategie von AMD zu validieren.
II. Die Hardware- und Softwarestrategie von AMD im Kampf gegen Nvidia
Die Wettbewerbsstrategie von AMD auf dem KI-Markt ist ein kalkulierter Schritt, um die Hauptschwäche von Nvidia – den Speicher – anzugreifen, während intensiv daran gearbeitet wird, den Abstand bei der Software mit seiner ROCm-Plattform zu verringern.
Instinct GPUs: Speicher als Wettbewerbsvorteil
Die Roadmap für AMDs KI-Beschleuniger, wie die Instinct-Serie, zeigt einen bewussten Fokus auf überlegene Speicherkapazität und Speicherbandbreite. Dieses architektonische Design zielt darauf ab, eine strategische Schwachstelle in den Produkten der Konkurrenz auszunutzen, insbesondere bei großen Sprachmodellen (LLMs) mit Billionen von Parametern.
- MI300X: Ende 2023 eingeführt, verfügt er über 192 GB HBM3-Speicher, mehr als das Doppelte des Nvidia H100 zu dieser Zeit. Diese Kapazität ermöglicht es LLMs wie Llama 2 70B, vollständig auf einen einzigen Beschleuniger zu passen, wodurch die Latenz durch Modellteilung entfällt.
- MI325X: Im Oktober 2024 eingeführt, erhöht er die Kapazität auf 256 GB HBM3E mit 6,0 TB/s Bandbreite und übertrifft damit die Nvidia H200 in Kapazität und Bandbreite.
- MI350 Serie (CDNA 4): Erwartet für die zweite Hälfte von 2025, verspricht sie bis zu 288 GB HBM3E und 8,0 TB/s und behält damit eine deutliche Führung gegenüber der Nvidia B200 bei.
Dies ist ein „asymmetrischer Krieg“, in dem AMD nicht universell überlegen sein will, sondern sich auf speicherintensive Workloads der generativen KI optimiert, bei denen seine Architektur einen klaren Vorteil bei Kosten und Leistung für das Training und die Inferenz von LLMs in großem Maßstab bietet.
ROCm: Aufbau eines offenen Ökosystems gegen die CUDA-Mauer
In der KI-Landschaft ist die Hardware nur ein Teil der Gleichung; die Software ist gleichermaßen entscheidend. Nvidias CUDA-Plattform ist ein mächtiger Wettbewerbsgraben, mit über einem Jahrzehnt Entwicklung. Die Herausforderung für AMD besteht darin, seine Open-Source-Software ROCm (Radeon Open Compute) zu einer praktikablen und reibungsarmen Alternative zu machen.
Historisch gesehen war Software die Schwäche von AMD. Dennoch wurden signifikante Fortschritte erzielt. ROCm 6 hat bereits Reife für KI-Workloads mit dem MI300X bewiesen, und ROCm 7 verspricht massive Leistungssteigerungen (bis zu 3,5x bei der Inferenz) und volle Unterstützung für die MI350-Serie, einschließlich Datenformate mit geringer Präzision und verteilter Inferenz-Frameworks. Eine wichtige Validierung kam von OpenAI, das die GPU-Unterstützung von AMD in Triton, seinem Open-Source-Compiler, integriert hat, ein Zeichen wachsender Akzeptanz in der Community.
Die „Open-Ecosystem“-Strategie von AMD für ROCm ist eine Notwendigkeit und eine Wahl. Das Unternehmen kann die Software-Entwicklungsressourcen von Nvidia nicht allein erreichen. Durch die Öffnung von ROCm lädt AMD die Community – von Hyperscalern bis zu einzelnen Entwicklern – zur Mitarbeit ein. Die Partnerschaft mit OpenAI ist das ultimative Beispiel für diese Strategie, bei der ein so einflussreicher Kunde sein Fachwissen zur Optimierung von ROCm beisteuert und als Kraftmultiplikator fungiert. Dies ist ein Kampf zwischen dem „Offenen Ökosystem“ und Nvidias „Umgrenztem Garten“, und AMD setzt auf Flexibilität und Anpassung. Für mehr über die Auswirkungen von KI auf verschiedene Bereiche, lesen Sie diesen Artikel über Wie der Netscape- vs. Microsoft-Krieg die Zukunft von OpenAI definiert.
III. Die transformative Vereinbarung mit OpenAI und das Wettbewerbsszenario
Die strategische Partnerschaft von AMD mit OpenAI ist nicht nur ein großer Verkaufsauftrag, sondern ein transformatives Ereignis, das die AMD-Technologie validiert, Anreize für die Softwareentwicklung ausrichtet und die Wettbewerbsdynamik des KI-Hardwaremarktes grundlegend verändert.
Das strategische Gewicht der OpenAI-Partnerschaft
AMD und OpenAI haben eine mehrjährige Vereinbarung über die Bereitstellung von bis zu 6 Gigawatt (GW) KI-Rechenleistung getroffen, wobei die erste Phase in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 mit der zukünftigen MI450-Serie beginnen soll. Um eine Vorstellung zu geben: 6 GW sind die Energie, die benötigt wird, um etwa 5 Millionen Haushalte in den USA zu versorgen. Dies ist ein kolossales Infrastrukturprojekt, das AMD als primären und strategischen Anbieter für das weltweit führende KI-Forschungslabor festigt, mit erwarteten jährlichen Einnahmen für AMD in Höhe von „zig Milliarden Dollar“.
Diese Vereinbarung ist ein Beweis für die verzweifelte Notwendigkeit der KI-Branche nach Lieferdiversifizierung. Die Nachfrage nach KI-Computing ist unersättlich, und selbst die Kapazität von Nvidia kann nicht den gesamten Markt bedienen. Durch die Etablierung einer zweiten Quelle für kritische Hardware reduziert OpenAI Risiken, verringert seine Abhängigkeit von Nvidia und gewinnt Verhandlungsmacht. Analysten von Barclays bemerkten, dass die Vereinbarung ein „Beweis dafür ist, dass das Ökosystem verzweifelt nach mehr Rechenleistung sucht“, was die Wahrnehmung von AMD von einem Nischenakteur zu einem strategischen Wegbereiter erhöht. Der Einfluss von OpenAI und seine Anwendungen erstrecken sich auch auf unerwartete Bereiche, wie in ChatGPT wird zum Shopping: Wie OpenAI Ihre Online-Einkäufe verändert zu sehen.
Das Warrants-Mandat: Ein genialer Schachzug
Eines der innovativsten Elemente der Vereinbarung ist die Ausgabe eines Warrants (Bezugsrechts), das es OpenAI ermöglicht, bis zu 160 Millionen AMD-Aktien (etwa 10 % des Unternehmens) zu einem Nominalpreis zu kaufen, abhängig von Implementierungsmeilensteinen und Aktienkurszielen, wobei die letzte Tranche an 600 US-Dollar pro Aktie gebunden ist.
Diese Struktur, die selbst vom Nvidia-CEO Jensen Huang als „klug“ bezeichnet wurde, verwandelt die Kunden-Lieferanten-Beziehung in eine tief investierte Partnerschaft. Das Warrants-Mandat motiviert OpenAI, aktiv zum Erfolg der AMD-Plattform beizutragen, insbesondere bei der ROCm-Software, um den Wert seiner Beteiligung zu maximieren. Durch die Gewährung einer potenziellen Beteiligung von 10 % „bezahlt“ AMD praktisch für das erstklassige Software-Engineering-Know-how von OpenAI. Es ist eine „Trojanisches-Pferd-Strategie“, um in den CUDA-Graben einzudringen, indem der wichtigste Kunde hilft, das Software-Ökosystem aufzubauen, das andere Kunden anziehen wird.
Herausforderungen und Chancen im Nvidia-Dominium
Nvidias Dominanz auf dem Markt für KI-GPUs ist überwältigend; das Unternehmen kontrolliert mehr als 80 % des Trainingsmarktes. Der Schlüssel zu dieser Hegemonie liegt nicht nur in seiner Hardware, sondern in seiner CUDA-Softwareplattform, die tief in die wichtigsten KI-Frameworks integriert ist und erhebliche Wechselkosten verursacht. Der Wettbewerb mit Nvidia erfordert den Aufbau einer praktikablen Alternative für das gesamte CUDA-Ökosystem, nicht nur eines schnelleren Chips. Die Trägheit der Entwickler, zu migrieren, ist Nvidias größter Wettbewerbsvorteil.
Allerdings verändert sich der KI-Markt. Langfristig wird das größte Segment die Inferenz (Ausführung von Modellen) sein, bei der Kosten und Energieeffizienz wichtiger sind als reine Spitzenleistung. Diese Verschiebung begünstigt die Stärken von AMD. Seine speicherreiche Architektur ist ideal für die effiziente Ausführung großer Modelle, und die MI350-Serie verspricht einen 35-fachen Leistungssprung bei der Inferenz. AMD kann sich als die „Value“- und „Effizienz“-Option für dieses wachsende Segment positionieren. Um erfolgreich zu sein, muss AMD Nvidia nicht stürzen, sondern 15 % bis 25 % eines schnell wachsenden KI-Beschleunigermarktes erobern, ein viel plausibleres Ziel nach der OpenAI-Vereinbarung. Für eine breitere Reflexion über die Auswirkungen von KI ist die Lektüre über KI und der Kosmos: Ist die Menschheit das Sprungbrett für die universelle Eroberung? oder über die Dunkle Seite der KI wertvoll.
Zukünftige Aussichten und Prognosen: Risiken und Schlüsselindikatoren
Das optimistische Szenario für AMD sieht einen Weg zu über 100 Milliarden US-Dollar Umsatz aus KI vor, angetrieben durch eine validierte und wettbewerbsfähige Produkt-Roadmap, den transformativen Schub der Partnerschaft mit OpenAI und einen massiven, expandierenden Markt mit Platz für eine starke Nummer 2. Wenn AMD seine Strategie erfolgreich umsetzt, ist es plausibel, dass das Unternehmen bis Ende des Jahrzehnts zwischen 15 % und 25 % des KI-Beschleunigermarktes erobert.
Die Risiken sind jedoch erheblich. Verzögerungen in der Produkt-Roadmap oder das Nichterreichen von Leistungszielen würden hart bestraft. Die ROCm-Softwarelücke, trotz des Fortschritts, bleibt eine große Herausforderung; wenn Entwickler sie als schwer zu bedienen oder arm an kritischen Funktionen empfinden, werden die Hardwarevorteile zunichtegemacht. Nvidia wird nicht untätig zusehen und seine Dominanz mit aggressivem Wettbewerb bei Leistung, Preis und Ökosystem verteidigen. Geopolitische Faktoren, wie Exportkontrollen, können den Umsatz ebenfalls wesentlich beeinflussen.
Um den Fortschritt von AMD zu verfolgen, sollten Investoren das Wachstum und den Mix der Datacenter-Umsätze überwachen, insbesondere die Beschleunigung des Anteils der Instinct GPUs. Ankündigungen von weiteren Großkunden und die Entwicklung der ROCm-Adoption sind entscheidend, ebenso wie die Entwicklung der Bruttomarge und unabhängige Wettbewerbs-Benchmarks, die AMD-Produkte mit denen von Nvidia vergleichen. Die KI-Revolution bringt auch Entwicklungen an anderen Fronten mit sich, wie die neuen Funktionen von Google Gemini, die die Weite der aktuellen technologischen Auswirkungen zeigen.
AMD hat den erfolgreichen Übergang von einem auf CPUs fokussierten Unternehmen zu einem glaubwürdigen Herausforderer auf dem Hochrisikomarkt der KI-Beschleuniger vollzogen. Die Kombination aus einer strategisch differenzierten Hardware-Roadmap und der transformativen Validierung durch die OpenAI-Partnerschaft hat seine langfristigen Aussichten grundlegend verändert. Der Weg nach vorne ist jedoch voller Herausforderungen und erfordert eine nahezu perfekte Umsetzung. Obwohl es unwahrscheinlich ist, dass AMD Nvidia entthront, hat es einen klaren Weg aufgezeigt, um die Nummer zwei zu werden – mächtig und hochprofitabel – in einer der bedeutsamsten technologischen Umwälzungen unserer Generation. Das Potenzial für substanzielles Wachstum ist unbestreitbar, ebenso wie die Hindernisse, die sich auftun.
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